2018年，由于航空燃油成本高于预期，全球航空公司利润最终低于最初预期。2019年会重演这一幕吗？跟踪航空市场的几位金融分析师表示，可能不会。

油价不会构成重大风险

Canaccord Genuity航空与防务分析师肯·赫伯特表示：“尽管2018年的油价经历了一次‘过山车’，但近期油价已经从高点回落。我们目前认为，2019年油价不会构成重大风险。”

4月底，赫伯特和他的团队公布了其对商业航空、防务和MRO行业管理者的最新调查结果。调查发现，人们对油价的敏感度有所下降。的确，当被问及2019年可能遇到的阻力时，在影响商业环境的15个因素中，行业高管们将燃油成本上升排在倒数第二名的位置。

摩根士坦利航空航天分析师称，今年5月初，航空燃油现货价格约为每加仑2美元，比去年同期下降约4%。不过，市场研究与咨询服务公司Vertical Research Partners的数据显示，布伦特原油价格今年已上涨近1/3。与过去一年的油价相比，现在的油价比低点高45%，比高点低15%。

与经济增长负相关

尽管油价问题值得关注，但这并不一定预示着长期会有问题。桑福德伯恩斯坦公司分析师道格·哈内德和克里斯蒂安·拉芙琳认为，全球航空公司盈利情况仍不错，但油价上涨正带来短期压力。他们预计，随着页岩油运输管道的增加，2019年晚些时候油价将有所回落，因此航空公司的利润将得到较好的保障。

可以肯定的是，全球局势、贸易保护主义等相关负面新闻似乎正在左右人们的情绪。虽然这些新闻引发了大家的担忧，但也提醒人们，全球经济发展受到了抑制，并引发了石油的连锁反应。赫伯特表示：“油价往往与经济增长负相关，这意味着任何更广泛的经济疲软都会导致原油价格下跌，从而减少其对航空公司盈利能力和运营成本的负面影响。”

桑福德伯恩斯坦公司的分析师对此表示赞同。他们认为，尽管人们普遍认为油价高企对全球航空公司不利，但总的来说，事实并非如此。这是因为当油价因强劲的经济增长而上涨时，机票价格也会上涨，而燃油成本的增加在很大程度上就被抵消了。

利好飞机制造商

当然，每家航空公司的情况都不一样。桑福德伯恩斯坦公司的分析师在去年11月的一份报告中指出，低成本航空公司面临的油价风险最高，其次是远程航空公司。他们写道：“低成本航空公司倾向于大批量买飞机，如果油价上涨，这可能让飞机制造商的积压订单面临被取消的风险。”

但到目前为止，这种影响已经减弱了。桑福德伯恩斯坦公司的分析师在4月15日的后续报告中指出：“有少数几家航空公司陷入了困境，如挪威航空，但即使在最好的时期，也总会有几家航空公司陷入困境。目前，全球大多数地区的航空公司盈利情况尚可，他们不会轻易推迟或取消订单。”

对于飞机制造商而言，这意味着未来3年~4年的前景看好。亚太航空中心高级分析师洛丽·兰森说，回顾1990年，航空公司在油价高企时下了大量订单；而如今，随着油价整体下跌，飞机订单数量有所减少。在今年2月ICF国际主办的一次网络研讨会上，兰森指出，随着2005年~2007年和2011年~2014年燃油价格上涨，飞机订单激增。她说：“大多数新一代飞机都是在燃料成本快速上涨时推出的。”

但桑福德伯恩斯坦公司的分析师仍看好整个航空市场的发展前景。他们认为，随着美国页岩油管道基础设施的完工，页岩油供应将激增，可能降低油价，从而提高航空公司的盈利能力。当航空公司盈利时，他们就会订购和接收新飞机。（薛飞　编译）