这家投身液晶战争的公司出师不利，至今已经连续两年亏损。眼下的京东方正处在一个十字路口：一方面如果其液晶生产线继续亏损，将在股市上面临着退市的风险，另一方面又要承受为在液晶重组中占据有利形势而产生的资金压力。
　　为了化解退市风险，京东方剥离了持续亏损的第五代TFT-LCD液晶面板生产线，宣布将转向中小尺寸液晶屏生产；同时，为缓解与上广电及龙腾光电的液晶重组中的资金压力，京东方连续两次出售了其手中持有的冠捷股份。
　　现在来看，京东方脱身困境只能见招拆招，而这些举动又都显出“头痛医头脚痛医脚”的尴尬。京东方能安然渡过难关吗？它能摆脱经营TFT-LCD五代线的晦气，在重组后提升其赢利能力吗？
　　清仓冠捷
　　在分析人士的眼中，京东方出售冠捷科技有限公司股份和让出第一大股东地位的举动，乃出于筹措资金的压力。
　　5月15日，*ST东方（000725.SZ）发布公告称，*ST东方与长城电脑（000066.SH）已签署《股份转让协议》，后者以11.4亿港元等值的人民币，收购*ST东方持有的冠捷科技有限公司2亿股股份。这是*ST东方今年以来第二次出售冠捷科技的股份，本次出售的股份占冠捷科技已发行股份的10.27%。
　　本次交易完成后，长城电脑将成为冠捷科技第二大股东。此前在与京东方争夺冠捷科技控股权中失利的飞利浦如愿成为第一大股东，其持股比例约为14%。
　　*ST东方在5月15日发布的公告解释资金用途时称，出售冠捷科技股份所获得的现金，将用于补充公司的运营资金及偿还银行借款。公告同时称，出售股权不会对京东方主营业务产生影响，但会为公司带来较大投资收益，预计对2007年年度净利润会产生重大影响。
　　在此前的1月18日，京东方就出售了所持冠捷科技2亿股股份。当时京东方委托瑞银代理出售其手中的冠捷科技股份，价格为每股5.30港元，总共售价为10.6亿港元。根据京东方与瑞银签署的协议，这些股份将优先配售给私募基金、对冲基金和其他机构投资者，并在一年内售完。
　　分析师认为，京东方大量套现所持冠捷股份的股票，是为其充实在液晶重组中的资金实力做准备。经过两次出售，京东方目前只有冠捷科技1.25%的股份，获得了11.5亿港元的股权转让收益。
　　2006年12月，京东方宣布将与上广电和龙腾光电合并液晶生产线，具体的合并计划将于今年6月份公布。分析师认为，京东方两次大量筹措现金，是为了与上广电争夺在此次液晶重组中的控制权。
　　不过，京东方否认了这一说法。京东方市场部人士称，京东方出售冠捷科技的股份，主要有两大原因，其一是收购冠捷科技股份的历史使命已经完成，其二是为改善目前公司的现金流，缓解财务压力。
　　由于京东方涉足液晶面板制造领域生不逢时，TFT-LCD价格连续3年持续下跌，使京东方连续两年出现巨额亏损，导致较高的资产负债率。京东方称，在这种背景下再进行大规模的市场融资将非常困难，出售冠捷科技的股份是目前缓解财务压力的最佳选择。
　　液晶重组
　　经过剥离第五代TFT-LCD生产线和出售冠捷股份，京东方在2007年有望扭亏为盈；不过如何提升其赢利能力仍是核心课题。
　　在过去的两年中，京东方连续出现巨额亏损。从2007年年初到目前的重组，使京东方有望在今年扭亏。据*ST东方的预计，2007年主营业务收入将达到46.43亿元，实现净利润2284万元。
　　不过从2007年第一季度的财报来看，当季净利润亏损仍达1.18亿元。为了避免连年亏损导致暂停上市，京东方开始剥离其亏损业务。
　　2007年3月12日，京东方董事会通过了《关于转让大尺寸TFT-LCD业务部分权益的议案》，决定剥离旗下专营大尺寸TFT-LCD业务的京东方光电科技有限公司。京东方A除继续保留其5％的股权外，其余73.54％的股权将全部转让给两大股东——京东方投资和北京工业发展投资管理有限公司。
　　4月25日，这一方案在股东大会上获得通过。根据《关于转让大尺寸TFT-LCD业务部分权益的议案》，京东方将以每股3.61元的价格，回购京东方投资所持有京东方A股股份4.55亿股，重组完成后，京东方将持有京东方光电5%股份，双方将不再合并报表。
　　京东方总裁陈炎顺表示，TFT-LCD业务短期内仍然看不到盈利的前景，剥离亏损业务是保留上市地位的最佳选择。由于能剥离出约60亿元的亏损业务，交易完成后，京东方的财务状况得到极大改善，总负债将从原来的118.92亿元减少至45.82亿元，资产负债率由74.19％降至46.16％。
　　剥离完成后，京东方的业务重点将转移至移动和应用TFT-LCD产品，以及背光源等关键零部件和材料产业的发展。京东方预计在两年内实现移动和应用显示类业务收入达到20亿元人民币，而在关键零部件和材料领域，自京东方的前身北京市电子管厂开始就已经是其主要业务，拥有多年的积累和优势。不过，中小尺寸液晶显示屏市场的竞争中，京东方的竞争对手是日本厂商，手机、数码相机、游戏机等移动设备为主的移动TFT-LCD显示正是日本液晶制造厂商的主营业务。
　　京东方的一系列举动被市场分析人士看作是为液晶合并进行的准备。根据京东方与上广电、昆山龙腾光电的协议，三方将共同组建中国光电显示总公司，组成液晶制造国家队，而关于合并的相关事项将在6月30日之前达成一致。据媒体3月份报道，三方股权比例已经基本确定，合并后的公司将赴海外上市。
　　不过随后传出的消息显示，京东方对其所占股权并不满意。而为了与资金实力雄厚的上广电争夺在新公司中的主导权，京东方必须筹集资金，提升其在新公司中的股权。对于新公司的主导权，京东方与上广电各不相让，因此整合小组的谈判进行得异常艰难。
　　无论如何，6月30日之前三方将敲定合并的所有细节，新一轮的液晶重组将拉开序幕。而那时，业界的关注对象将不再仅仅是京东方，而是中国的液晶制造产业。